Per un investitore retail, la yield curve (curva dei rendimenti) è uno strumento semplice, intuitivo e potente per prendere decisioni d’investimento, specialmente per scegliere la duration (la scadenza delle obbligazioni da acquistare).
La yield curve rappresenta graficamente la relazione tra i rendimenti delle obbligazioni (generalmente i Treasury) e le loro scadenze. Sull’asse orizzontale troviamo le diverse scadenze (1 anno, 5 anni, 10 anni, 30 anni, ecc.), mentre sull’asse verticale ci sono i rendimenti.
La forma della curva ci fornisce informazioni cruciali su:
- Le aspettative del mercato sull’economia.
- Le condizioni dei tassi di interesse.
- La scelta della duration per l’investitore.
Tipi di Yield Curve e loro significato
Curva normale (steepening), è inclinata verso l’alto. I rendimenti aumentano con la durata (es. 1 anno = 2%, 10 anni = 4%). Il mercato si aspetta una crescita economica stabile e un’inflazione moderata. Gli investitori richiedono un rendimento maggiore per obbligazioni a lungo termine, compensando il rischio di durata.
Cosa fare:
- Investire in obbligazioni a lungo termine può essere conveniente, perché offrono rendimenti più alti.
- È ideale per chi vuole bloccare tassi di interesse più alti per lungo tempo.
Curva piatta, i rendimenti a breve e lungo termine sono quasi uguali (es. 1 anno = 3,5%, 10 anni = 3,6%). Il mercato è incerto. Si prevede che i tassi di interesse non cambieranno molto nel prossimo futuro, o che ci sia un rallentamento economico in arrivo.
Cosa fare:
- Valutare obbligazioni a breve termine, poiché offrono rendimenti simili a quelle a lungo termine ma con meno rischio di durata.
- Attendere segnali più chiari prima di impegnarsi su scadenze lunghe.
Curva invertita, i rendimenti a breve termine sono più alti di quelli a lungo termine (es. 1 anno = 5%, 10 anni = 4%). Il mercato prevede una recessione o un rallentamento economico. Gli investitori stanno comprando obbligazioni a lungo termine (spingendo i rendimenti verso il basso) per proteggersi dai rischi di mercato.
Cosa fare:
- Evitare obbligazioni a lungo termine, perché potrebbero perdere valore se i tassi aumentano ancora nel breve termine.
- Preferire obbligazioni a breve termine per mantenere flessibilità e attendere migliori opportunità.
Perché la Yield Curve è utile per un investitore retail
- Facilità di interpretazione
- La forma della curva è visibile a colpo d’occhio e non richiede analisi complicate.
- Con pochi grafici (disponibili su siti come il Treasury.gov o Investing.com), puoi capire rapidamente in che fase ci troviamo.
- Guida chiara per la duration
- Se la curva è normale (inclinata verso l’alto), preferisci obbligazioni a lungo termine.
- Se è piatta o invertita, considera scadenze brevi per ridurre i rischi.
- Indicazioni sul ciclo economico
- Una curva normale suggerisce una crescita economica sana.
- Una curva invertita è spesso un segnale di recessione imminente, utile per prepararsi a eventuali rischi sui mercati azionari o obbligazionari.
- Decisioni oggettive
- Non c’è bisogno di fare previsioni: basta leggere la forma della curva e agire di conseguenza.
Come usare la Yield Curve per scegliere la duration
Osserva la forma della curva
- Consulta la curva dei rendimenti sui Treasury (puoi trovarla aggiornata su siti come il Treasury.gov o Bloomberg).
- Identifica se è normale, piatta o invertita.
Confronta i rendimenti
- Confronta i rendimenti a breve termine (es. 1-3 anni) con quelli a lungo termine (es. 10-30 anni).
- Chiediti: vale la pena impegnarsi su scadenze lunghe per un rendimento più alto? O è meglio restare flessibili su scadenze brevi?
Scegli la duration in base alla curva
- Curva normale: Obbligazioni a lungo termine (10-30 anni) per bloccare rendimenti più alti.
- Curva piatta: Obbligazioni a breve termine (1-3 anni) per ridurre il rischio.
- Curva invertita: Preferisci scadenze brevi per evitare perdite su obbligazioni a lungo termine.
In un contesto in cui fare previsioni è difficile, la curva dei rendimenti offre un approccio pragmatico e basato sui dati. Per chi vuole ottimizzare il proprio portafoglio obbligazionario, è probabilmente l’indicatore più utile e accessibile.
Link utili
Curva euro: European Central Bank
Curva dollaro: Market Watch
Tassi per tutte le valute: Investing)