MOVE (Merrill Option Volatility Estimate) è considerato il barometro della paura del mercato obbligazionario USA, poiché misura il sentiment relativo ai titoli di Stato americani. Creato da Merrill Lynch nel 1988, nel 2019 è stato acquisito dall’Intercontinental Exchange e oggi è noto come ICE BofAML MOVE Index.
Il MOVE index
misura la volatilità sulle opzioni negoziate sui Treasury Bond USA, e rappresenta un indicatore chiave per comprendere il sentiment degli operatori. In particolare, traccia la volatilità implicita
(1) dei rendimenti dei Treasury USA a 2, 5, 10 e 30 anni, calcolata dai prezzi delle opzioni a 1 mese.
È considerato l’equivalente del
VIX per il mercato obbligazionario, con una differenza importante: il MOVE può aumentare sia quando i Treasury salgono sia quando scendono, mentre il VIX tende a crescere rapidamente in concomitanza con i cali dell’S&P 500.
Un indicatore molto utilizzato è il rapporto MOVE/VIX, che confronta il livello di tranquillità o tensione nel mercato obbligazionario rispetto al mercato azionario: un rapporto elevato segnala un deflusso dai bond a favore dell’equity, mentre un MOVE/VIX basso indica una situazione inversa.
Tende a muoversi in un range compreso tra 80 (tranquillità) e 125 (paura).
Il minimo è stato toccato a 37,4 nel settembre 2020.
Il valore massimo è stato raggiunto a 264,60, a ottobre 2008.
E' molto nervoso così che, quando è a 80, non si limita a rimbalzare ma tende a schizzare anche oltre 125, in quanto a 80 gli investitori non si assicurano più con le opzioni.
COME UTILIZZARLO
Chi avesse investito in obbligazioni investment grade in euro con duration breve, tipicamente l’asset principale di un portafoglio “sicurezza” o di chi avesse programmato un piano di accumulo, potrebbe valutare di switchare parte delle obbligazioni in portafoglio, accettando una maggiore volatilità in cambio di un rendimento più elevato. In pratica, si tratterebbe di spostare una quota delle obbligazioni investment grade verso obbligazioni high yield, eventualmente allungando anche la duration.
Il momento ideale per farlo potrebbe essere quando l'ICE BofAML MOVE si impenna e l'High Yield Index Spread (differenza tra l'indice ICE BofA US High Yield Rendimento effettivo e i Treasury 10 anni) ha superato abbondantemente la media storica.
Talvolta, MOVE e ICE possono fornire segnali contrastanti, poiché influenzati da fattori esterni come la massa monetaria in circolazione.
NOTE
